Dubai Telegraph - Plano kamikaze abala Economia

Plano kamikaze abala Economia

O Japão voltou ao centro das atenções globais ao combinar um ambicioso pacote fiscal com a primeira série de altas de juros em três décadas. Sob a nova primeira‑ministra Sanae Takaichi, o governo finalizou um orçamento para 2026 de cerca de 122,3 trilhões de ienes, acompanhado de um pacote adicional de 21,3 trilhões de ienes para proteger as famílias dos custos de vida. Apesar do tamanho recorde, Takaichi prometeu manter a disciplina ao limitar a emissão de títulos a 29,6 trilhões de ienes e reduzir a dependência da dívida para 24,2%, o nível mais baixo desde 1998. Mesmo assim, investidores temem que o aumento de gastos alimente um endividamento já equivalente a cerca de 236% do PIB, o maior entre as economias desenvolvidas.

Para mitigar a pressão, o Ministério das Finanças anunciou que reduzirá a emissão de títulos super‑longos para cerca de 17,4 trilhões de ienes, menor nível em 17 anos. A redução visa acalmar um mercado que viu os juros de longo prazo dispararem para máximas de 18 anos, refletindo a preocupação com a oferta excessiva de dívida. Os rendimentos mais altos encarecem o serviço da dívida e forçam o governo a encurtar os prazos dos títulos, movimento classificado por críticos como “kamikaze” pelo risco de comprometer a sustentabilidade fiscal a longo prazo.

Normalização monetária e a sombra do carry trade
No plano monetário, o Banco do Japão (BoJ) iniciou em 2024 o fim do regime de juros negativos e, em dezembro de 2025, elevou a taxa de referência para 0,75%, o maior nível desde 1995. A alta de 25 pontos base encerrou a era do dinheiro praticamente gratuito e sinalizou que mais aumentos estão por vir. Mesmo com a taxa ainda baixa em termos históricos, o BoJ reconheceu que a inflação está acima de 3%, que os salários estão subindo e que a economia está “moderadamente em recuperação”, abrindo caminho para novas elevações.

Economistas consultados pela Reuters preveem que o juro japonês chegará a 1 % até setembro de 2026. Governador Kazuo Ueda deixou claro que as condições financeiras continuarão acomodatícias, pois os juros reais permanecem negativos. Ainda assim, as expectativas de altas adicionais fazem com que os rendimentos dos títulos de 10 anos ultrapassem 2%, atraindo de volta capital para o Japão e pressionando o iene.

A valorização do iene coloca em xeque o famoso carry trade, estratégia pela qual investidores tomam dinheiro barato no Japão para aplicá‑lo em ativos de maior rendimento. Analistas estimam que existem cerca de 500 mil bilhões de dólares (valor de posições em ienes) em carry trade, e o aumento dos juros reduz a vantagem dessa operação. Depois do anúncio do BoJ, o dólar/iene chegou a tocar 157 antes de recuar para 153, e moedas como peso mexicano, real brasileiro e lira turca se enfraqueceram rapidamente. Ativos de maior risco, como criptomoedas, também sentiram o golpe: o bitcoin caiu quase 3% e o ether recuou cerca de 4%. Esses movimentos ilustram como uma decisão em Tóquio pode gerar ondas de venda e deleveraging em mercados globais.

Consequências globais e dilemas internos
A combinação de estímulo fiscal e aperto monetário do Japão está transmitindo volatilidade aos mercados de títulos. Em dezembro, rendimentos de títulos alemães de 30 anos subiram para 3,51%, refletindo a repatriação de capital japonês e a redução no apetite pelo carry trade. Governos emergentes, que se beneficiaram de fluxos de capitais financiados em ienes, enfrentam agora a saída súbita desses recursos. Mesmo as bolsas norte‑americanas e europeias sofreram quedas acentuadas após anúncios do BoJ, evidenciando a sensibilidade global às decisões japonesas.

Para o próprio Japão, a estratégia é um jogo de alto risco. O aumento dos juros encarece o serviço de uma dívida pública gigantesca; o ministro da Economia advertiu que a alta de juros elevará os custos de financiamento e exigirá vigilância para evitar perturbações. Ao mesmo tempo, a expansão fiscal procura sustentar o crescimento e conter o descontentamento popular com o custo de vida, mas pode exacerbar a dependência de endividamento se as receitas fiscais não acompanharem as despesas. Especialistas do FMI elogiaram a cautela do Japão ao evitar um pacote fiscal maior e projetam queda da relação dívida/PIB no curto prazo, mas alertam que a população envelhecida e o aumento dos gastos com defesa e saúde pressionarão as contas públicas a longo prazo.

Internamente, a normalização monetária também é um desafio. O BoJ sustenta que os juros reais continuarão negativos, mas enfrenta críticas por ter mantido a taxa negativa por tempo demais, depreciando o iene e provocando inflação importada. Atualmente, a moeda japonesa está em torno de 155 ienes por dólar, quase o dobro do nível de 2012. Essa desvalorização permitiu às empresas exportadoras lucros elevados, mas reduziu o poder de compra dos japoneses e colocou o país na 38.ª posição em PIB per capita mundial. Uma normalização abrupta poderia fortalecer o iene e afetar a competitividade externa, exigindo reformas estruturais para estimular a produtividade.

O que esperar do “plano kamikaze”
O chamado “plano kamikaze” – no qual o governo gasta agressivamente enquanto o banco central retira o pé do acelerador monetário – é uma aposta arriscada. Se a economia responder positivamente, o Japão poderá finalmente sair da estagnação e reduzir sua dívida relativa. Mas, se a inflação recuar ou as receitas ficarem aquém das despesas, o país correrá o risco de ver os custos da dívida subirem rapidamente, reduzir sua margem de manobra fiscal e acender uma nova crise de confiança. Como mostrou a reação tumultuada dos mercados, as consequências desse plano não se restringem às ilhas japonesas: o Japão continua sendo um elo essencial da macroeconomia global, e cada movimento em Tóquio reverbera do bitcoin à bolsa de Frankfurt. O mundo, portanto, observa com cautela os próximos passos desse experimento que pode redefinir a paisagem financeira internacional.

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Bolha, de ia inflada sem freio

O entusiasmo com a inteligência artificial (IA) atravessa o planeta como um furacão. Em poucos anos, modelos capazes de gerar textos, imagens e códigos catalisaram uma corrida por chips, centros de dados e talentos que já movimenta trilhões de dólares. Grandes consultorias estimam que os gastos globais com IA devem atingir cerca de US$ 1,5 trilhão antes do fim de 2025, um crescimento de quase 90 % em relação ao ano anterior. Esse apetite se reflete nas bolsas: ações associadas à IA responderam por mais de três quartos dos ganhos do principal índice dos Estados Unidos, enquanto empresas como a Nvidia viram seu valor disparar mais de 44 000 % na última década, alcançando a inédita marca de US$ 5 trilhões em valor de mercado. Microsoft, Meta e Alphabet também acumulam valorizações de três dígitos, com capitalizações trilionárias que hoje superam o produto interno bruto de muitos países.Por trás da euforia, investidores despejam recursos em projetos cada vez mais ambiciosos. Um consórcio liderado por grandes nomes do setor anunciou neste ano um empreendimento para construir dezenas de gigantescos data centers e usinas de energia dedicadas à IA. O projeto, batizado de Stargate, nasceu com aporte inicial de US$ 100 bilhões e pode chegar a meio trilhão de dólares. Ao mesmo tempo, a OpenAI, uma das pioneiras na área, prepara uma oferta pública de ações que poderia avaliá‑la em mais de US$ 1 trilhão, enquanto seus custos anualizados já superam em muito a receita. Analistas estimam que, apenas no primeiro semestre de 2025, a empresa faturou cerca de US$ 4,3 bilhões, mas amargou prejuízos superiores a US$ 13 bilhões. Outra gigante, a Meta, anunciou planos para investir centenas de bilhões de dólares em infraestrutura de IA nos próximos anos. A escala desses investimentos lembra o final dos anos 1990, quando qualquer empresa com um “.com” no nome obtinha financiamentos exorbitantes, e levanta a pergunta inevitável: estaríamos inflando uma nova bolha?Euforia e receioPesquisas com gestores revelam que a hipótese de uma bolha de IA divide o mercado. Uma sondagem mensal feita por um grande banco norte‑americano mostrou que 54 % dos investidores já enxergam sinais de exuberância excessiva nas ações ligadas à inteligência artificial, enquanto 38 % discordam dessa leitura. O alerta também parte de autoridades: o banco central do Reino Unido classificou como “material” o risco de uma correção abrupta das bolsas caso o humor em torno da IA esfriasse, ressaltando que as avaliações recordes e a concentração de valor em poucas empresas lembram a fase final da bolha pontocom. Para o Banco da Inglaterra, 30 % da capitalização do S&P 500 está nas mãos de um punhado de companhias de tecnologia, tornando o índice vulnerável a movimentos de pessimismo.O receio não se limita ao Velho Continente. O diretor de investimentos de um dos maiores fundos soberanos da Ásia afirmou recentemente que há “uma bolha de propaganda” em torno de startups de IA em estágio inicial: qualquer empresa com a sigla no nome consegue múltiplos gigantescos, independentemente da receita. O fundador de uma gigante do comércio eletrônico, por sua vez, observou em evento de tecnologia que, quando o entusiasmo é tão grande, “todo experimento é financiado” e torna‑se difícil separar boas ideias de projetos fadados ao fracasso. Até mesmo o presidente de uma das maiores desenvolvedoras de modelos admite que os investidores estão “superexcitados” com a IA e que alguém sairá perdendo muito dinheiro, embora não se saiba quem.Uso real menor que o hypeEnquanto o capital flui, os dados de adoção desenham um cenário menos exuberante. Levantamentos do Bureau do Censo dos Estados Unidos, que acompanha mais de um milhão de empresas, indicam que a proporção de grandes corporações com mais de 250 funcionários que utilizam ferramentas de inteligência artificial caiu de quase 14 % em meados de junho para pouco menos de 12 % em agosto. Para investidores que acreditavam que a IA empresarial revolucionaria todos os setores, a queda é um sinal de alerta. Pesquisadores apontam que 95 % das empresas que adotaram softwares de IA não viram qualquer receita adicional. Os custos operacionais dispararam — treinar um modelo de ponta pode custar centenas de milhões de dólares — e aplicações práticas capazes de justificar esses gastos ainda são raras.Especialistas em mercado de trabalho chamam atenção para as limitações tecnológicas que pesam no retorno das ferramentas generativas. Os modelos continuam propensos a “alucinar” respostas incorretas, têm dificuldade em lidar com tarefas críticas e não são capazes de aprender de maneira contínua como humanos, o que reduz os ganhos produtivos. Além disso, agentes autônomos, um dos campos mais promissores, completam apenas cerca de um terço das tarefas complexas com sucesso. Esses entraves explicam por que, apesar das manchetes, muitas empresas resistem a substituir processos consagrados por soluções automatizadas.Corrida geopolítica e disparidadesA disputa pela supremacia da inteligência artificial extrapola o universo financeiro. Autoridades norte‑americanas tratam a tecnologia como uma corrida estratégica contra a China, baseadas na ideia de que quem alcançar primeiro uma inteligência artificial geral (AGI) obterá vantagem militar e econômica decisiva. O problema, salientam pesquisadores, é que ninguém sabe ao certo o que seria essa AGI ou como alcançá‑la. Enquanto os Estados Unidos apostam em modelos cada vez maiores, a estratégia chinesa tem sido diferente: desenvolver sistemas mais eficientes e baratos e aplicá‑los rapidamente em setores produtivos. Caso Pequim consiga oferecer modelos de baixo custo para o resto do mundo, isso poderá frustrar expectativas de retorno nos projetos estadunidenses.O frenesi em torno da IA também está ligado à infraestrutura energética. A nova onda de modelos exige quantidades colossais de eletricidade, e a construção de data centers tornou‑se prioridade para governos e empresas. Uma estimativa financeira sugere que os Estados Unidos poderiam receber US$ 1 trilhão em investimentos em centros de dados nos próximos cinco anos, com igual montante aplicado em outros países. O aumento do consumo de energia e a necessidade de gerar eletricidade adicional gera debates sobre sustentabilidade e segurança energética — e coloca em xeque projetos que prometem ganhos fáceis sem considerar custos ambientais e logísticos.Ecos da história e liçõesComparar o momento atual a bolhas passadas oferece pistas. Um estudo publicado em periódico acadêmico analisou duas centenas de anos de inovações radicais, de ferrovias e telégrafo ao rádio, internet e smartphones, mapeando 51 tecnologias que geraram bolhas no mercado de ações. Os autores concluíram que 73 % dessas inovações produziram algum comportamento de bolha e que as maiores explosões ocorreram quando a tecnologia era altamente disruptiva, possuía fortes efeitos de rede e era amplamente visível ao público. Após o estouro, contudo, o valor agregado continuou crescendo: a bolha funcionou como uma “subvenção espontânea”, acelerando a difusão e saturação da inovação. Essa leitura inspira algum otimismo — mesmo que haja correção, a IA tende a permanecer e amadurecer.Economistas também destacam diferenças importantes em relação à bolha pontocom. Na virada do século, muitas empresas listadas tinham pouca ou nenhuma receita, ao passo que hoje várias gigantes de IA exibem lucros robustos. Analistas lembram que as receitas das empresas do setor têm crescido em ritmo parecido ao de suas ações e que a tecnologia já é utilizada por grande parte das companhias da lista Fortune 500. Além disso, as atuais apostas são em sua maioria financiadas com capital próprio, e não com dívida, o que reduz o risco de crise sistêmica. Ainda assim, as avaliações em patamares históricos e as expectativas de crescimento ilimitado suscitam prudência.Vozes divergentesNo cenário de incerteza, executivos e investidores manifestam opiniões divergentes. O presidente de um grande banco norte‑americano reconheceu que a inteligência artificial é uma revolução genuína, mas alertou que “parte do dinheiro investido agora provavelmente será desperdiçado”. O analista de um banco europeu defende que estamos diante de um ciclo normal de mercado, em que empresas entregam resultados compatíveis com o preço das ações e possuem capacidade financeira real para sustentar investimentos em pesquisa. Segundo ele, o atual movimento se assemelha mais a um “superciclo de investimentos” do que a uma bolha pura e simples.Outros especialistas são mais céticos. Um pesquisador de Oxford observa que as empresas ainda não encontraram aplicações duradouras que justifiquem os custos crescentes e que o entusiasmo se baseia na expectativa de uso futuro, não em receitas presentes. Um analista britânico calcula que a especulação em torno da IA seja 17 vezes maior do que a que antecedeu o estouro das pontocom e quatro vezes maior do que a bolha imobiliária de 2008. O economista‑chefe de uma organização internacional, por sua vez, prevê que um colapso “ao estilo pontocom” não derrubará a economia global, mas que alguns acionistas podem sofrer perdas consideráveis.Para onde vamos?O consenso entre os especialistas é que a bolha de IA, se é que existe, não pode ser simplesmente estourada por decreto. A combinação de inovação genuína, competição geopolítica e promessa de ganhos extraordinários cria um ambiente em que poucos têm interesse em puxar o freio. Mesmo gestores que acreditam estar numa bolha continuam investidos em empresas de IA porque não querem perder a próxima grande revolução. A história ensina que a exuberância acabará se ajustando à realidade: projetos sem retorno serão abandonados, startups desaparecerão e apenas algumas gigantes sobreviverão, possivelmente mais fortes do que nunca. Para investidores e profissionais, a lição é clara: separar o hype dos fundamentos, avaliar utilidade real e não ignorar riscos. A inteligência artificial transformará negócios e sociedades — mas, como em toda tecnologia radical, os caminhos serão tortuosos, e o estouro da bolha não significará o fim da inovação.