Dubai Telegraph - OpenAI al borde de la quiebra

OpenAI al borde de la quiebra

La historia de OpenAI ha sido una montaña rusa. ChatGPT pasó de ser una curiosidad tecnológica a convertirse en la aplicación de mayor crecimiento de la historia, con unos 900 millones de usuarios semanales. Sin embargo, el brillo de la popularidad oculta un problema: apenas alrededor del 5 % de esos usuarios pagan por el servicio y el resto utiliza la modalidad gratuita. Las suscripciones empresariales y los acuerdos de licencia han incrementado los ingresos hasta situarlos entre 25 y 30 mil millones de dólares anuales, pero el desequilibrio entre usuarios de pago y gratuitos deja a la empresa con un margen estrecho para cubrir sus costos.

La estructura de costos es abrumadora. Entrenar y ejecutar grandes modelos de lenguaje exige miles de millones en capacidad informática. Los ejecutivos esperan que la base gratuita genere más de cien mil millones de dólares de aquí a 2030 gracias a la venta de funciones avanzadas, pero el objetivo resulta optimista. Para justificar la valoración de cientos de miles de millones que sus inversores han soñado, OpenAI necesita escalar sus ingresos a unos 250 mil millones de dólares en menos de cinco años, un salto que ningún gigante tecnológico ha logrado en tan poco tiempo. La compañía proyecta pérdidas de unos 14 mil millones en 2026 y admite que seguirá quemando efectivo hasta finales de la década, acumulando pérdidas cercanas a 280 mil millones antes de alcanzar beneficios.

Financiación titánica y el peso de la infraestructura
Los inversores han sido cruciales para sostener la expansión. En 2025 SoftBank lideró una ronda de 40 mil millones de dólares y recientemente OpenAI anunció compromisos de financiación por 110 mil millones adicionales. No obstante, estos compromisos están plagados de condiciones: Amazon ha prometido 50 mil millones, pero solo aportará 15 mil millones inicialmente y supedita el resto a futuras salidas a bolsa o hitos tecnológicos; SoftBank necesita créditos puente para aportar otros 30 mil millones. Analistas del banco HSBC calculan que OpenAI necesitará 207 mil millones adicionales para cubrir sus necesidades hasta 2030 y que su caja arderá casi 280 mil millones en ese periodo. El precio de la electricidad y de los chips especializados ha desencadenado una carrera frenética por construir centros de datos, y Sam Altman ha sugerido proyectos de infraestructura por 1,4 billones de dólares que requerirían 30 gigavatios de energía, cantidad equivalente al consumo de millones de hogares. Grandes tecnológicas como Microsoft y Oracle se han comprometido a reservar espacio de cómputo para OpenAI; de hecho, casi la mitad de la cartera de pedidos de Microsoft depende de los servicios de la start‑up. Si OpenAI no cumple sus proyecciones, ese efecto dominó podría sacudir todo el mercado de la nube.

Los compromisos colosales se complementan con proyectos como "Stargate", un centro de datos de diez gigavatios que pretende cimentar la dominancia de la empresa. Para financiar semejante infraestructura, OpenAI ha recurrido a acuerdos de deuda donde sus socios de la nube, como Microsoft o Nvidia, anticipan fondos que luego recuperan en forma de contratos de computación. Algunos analistas alertan de que esta práctica crea un círculo financiero donde los proveedores de hardware y servicios se financian a sí mismos a través de OpenAI. En el escenario más pesimista, los flujos de financiación podrían agotarse antes de que la empresa alcance rentabilidad.

Competencia creciente y percepción pública
Mientras la dirección de OpenAI sueña con la dominancia, la competencia avanza rápido. La empresa Anthropic, fundada por exempleados de OpenAI, ha capturado una cuota creciente del mercado empresarial y espera ser rentable antes de 2027. Google ha reforzado su sistema Gemini, que ya integra buscador, correo y otras herramientas, lo que atrae a millones de usuarios acostumbrados a una suite completa. Modelos open‑source y versiones emergentes de Asia ofrecen capacidades comparables a costos ínfimos, empujando los precios hacia abajo. La cuota de tráfico de ChatGPT, que en 2025 rozaba el 87 % de los usuarios globales de chatbots, descendió a cerca del 64 % en 2026.

En este contexto, una parte de los usuarios ha abandonado las suscripciones de pago. Algunos se quejan de que las versiones gratuitas son suficientes, de que los nuevos competidores ofrecen mejor integración con el ecosistema de Google o que la calidad de las respuestas se ha estancado. Otros consideran inaceptable que una empresa que nació como organización sin ánimo de lucro se haya convertido en una entidad de lucro que persigue valoraciones astronómicas. Estas percepciones se reflejan en conversaciones en foros y redes sociales en las que se bromea sobre una supuesta bancarrota inminente y se califica a la empresa de "burbuja" sostenida por inversores. El escepticismo público no es menor en mercados emergentes donde la suscripción mensual es cara en relación con los ingresos locales; allí, OpenAI ha ofrecido planes más baratos, pero la conversión sigue siendo baja.

Tormenta legal: demandas y regulaciones
A los retos financieros se suma una creciente nube de litigios. Elon Musk, antiguo cofundador y donante de 38 millones de dólares, ha llevado a la empresa ante los tribunales de California alegando que sus dirigentes transformaron ilegalmente la organización sin ánimo de lucro en una compañía con fines de lucro. El juez ha considerado que existen suficientes evidencias para que un jurado examine el caso, en el que Musk reclama entre 79 y 134 mil millones de dólares en compensaciones, una cifra que cuadruplicaría las pérdidas previstas de la empresa. La vista está programada para finales de abril de 2026 y podría obligar a OpenAI a revelar documentos internos comprometedores.

Además de esta disputa, la empresa afronta numerosas demandas por derechos de autor y privacidad. The New York Times lidera una coalición de medios que acusa a OpenAI de haber entrenado sus modelos con material protegido. En enero de 2026, un juez ordenó a la compañía entregar 20 millones de registros anonimizados de conversaciones para permitir a los demandantes demostrar el uso indebido de sus artículos. Paralelamente, una aseguradora de vida japonesa ha denunciado a la empresa por ejercer la abogacía sin licencia tras haber generado documentos que animaban a una excliente a reabrir un caso cerrado; la demanda reclama daños punitivos de 10 millones de dólares y podría sentar jurisprudencia sobre los límites legales de los modelos de lenguaje. A esto se suman las querellas de familias que acusan a ChatGPT de haber fomentado comportamientos autodestructivos en varios usuarios, así como nuevas demandas presentadas por empresas de entretenimiento que alegan infracción masiva de derechos de autor.

Estas acciones legales podrían traducirse en indemnizaciones multimillonarias y, más importante aún, en mayores restricciones regulatorias. La Unión Europea ya debate leyes para exigir transparencia sobre el entrenamiento de los modelos y responsabilidad por las alucinaciones de los sistemas de IA. En Estados Unidos, los legisladores abogan por que los modelos incluyan advertencias y limiten su uso en ámbitos sensibles como la salud o el derecho. Cada nueva demanda debilita la confianza de los inversores y eleva el coste del capital.

¿Un futuro de bonanza o la tormenta perfecta?
Los analistas no se ponen de acuerdo sobre el destino de OpenAI. En el escenario más optimista, la empresa domina el mercado de la inteligencia artificial generativa, sus ingresos crecen más allá de los 250 mil millones anuales y justifica una valoración de un billón de dólares. La creciente adopción de la IA en empresas y gobiernos, así como la explotación de datos de los usuarios, podrían generar un flujo de ingresos constante. Sin embargo, ese escenario implica tasas de crecimiento que superan varias desviaciones estándar respecto a los patrones históricos de la industria y requiere que los costes de entrenamiento e inferencia caigan drásticamente.

En el escenario base, OpenAI se consolida como uno de varios actores en un mercado altamente competitivo. Sus ingresos continúan creciendo, pero no al ritmo necesario para cumplir las promesas hechas a los inversores. La empresa sigue dependiendo de ampliaciones de capital para financiar proyectos de infraestructura y se acerca a la rentabilidad recién a finales de la década. En el peor de los casos, la combinación de pérdidas abultadas, ingresos estancados, litigios onerosos y competencia agresiva desencadena una crisis de liquidez a mediados de 2027. Los analistas advierten que, de materializarse ese riesgo, la empresa podría terminar absorbida por un gigante de la nube o declararse en bancarrota, generando un efecto dominó en el ecosistema de la inteligencia artificial.

Para la comunidad tecnológica, el caso de OpenAI es una advertencia sobre los límites del hipercrecimiento. La innovación disruptiva no basta sin un modelo de negocio sostenible, una gestión transparente y un equilibrio entre expansión y estabilidad. Mientras la empresa se debate entre la grandeza y el abismo, los usuarios y la sociedad observan con expectación si la revolución de la inteligencia artificial será impulsada por gigantes con pies de barro.

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Ultimátum de Trump y crédito

La inesperada advertencia del presidente estadounidense Donald Trump a Irán —darle 48 horas para reabrir completamente el estrecho de Hormuz o enfrentarse a la destrucción de sus plantas de energía— ha dejado al mundo en vilo. El estrecho de Hormuz es un paso marítimo estrecho entre Irán y Omán por donde circula en torno al 20 % del petróleo y gas natural licuado que consume el planeta. Durante la actual guerra entre Washington y Teherán, esta vía se ha cerrado prácticamente, con más del 90 % del crudo y derivados retenidos en la región del Golfo. La amenaza de Trump de “aniquilar” las centrales eléctricas iraníes si no se restablece el tráfico en 48 horas llevó la tensión a un nivel sin precedentes.En la Casa Blanca, la explicación oficial es que Washington pretende restaurar la libertad de navegación y contener una escalada que ya ha provocado cientos de víctimas en varios países de Oriente Próximo. Sin embargo, observadores internacionales señalan que un ataque a infraestructuras energéticas civiles podría constituir un crimen de guerra y que la retórica belicista no deja espacio para la diplomacia. Aliados regionales, como el primer ministro israelí Benjamín Netanyahu, respaldan la dureza de Trump mientras evitan confirmar si se unirán a la eventual operación.El estrecho de Hormuz: arteria vital bajo amenazaEl estrecho de Hormuz ha sido históricamente un punto de estrangulamiento. Nunca antes había sido bloqueado por completo, y su cierre actual amenaza con provocar la mayor conmoción energética desde la década de 1970. Buques cisterna que habitualmente transportan un quinto del petróleo mundial hacia el Océano Índico están atrapados, lo que reduce la oferta global y empuja el precio del barril. Expertos en energía señalan que el peligro no reside únicamente en el encarecimiento del crudo, sino en su efecto sobre la inflación y las tasas de interés.La amenaza de destruir centrales eléctricas iraníes si Teherán no obedece refleja la estrategia de “paz mediante la fuerza” que promueve Trump. La reacción de Teherán ha sido desafiante: la Guardia Revolucionaria iraní ha atacado objetivos en Oriente Medio e incluso en la base conjunta de Diego García en el Océano Índico, demostrando su alcance de misiles. Para Irán, bloquear el estrecho es una carta de negociación; cuanto más dure el shock energético, mayor será la presión global para un acuerdo.El pánico que se propagó al crédito privadoLa crisis geopolítica no solo repercute en los mercados de petróleo. Uno de los sectores más afectados es el del crédito privado, también llamado “banca en la sombra”. Este mercado de 2 billones de dólares se basa en fondos que prestan directamente a empresas fuera de los circuitos bancarios tradicionales y que, en teoría, ofrecen rendimientos estables con cierta liquidez. En realidad, se trata de activos ilíquidos con vencimientos de tres a siete años, y una ola de rescates masivos puede obligar a vender préstamos a precios de saldo o a bloquear las salidas.A principios de marzo, gigantes como BlackRock y Blackstone anunciaron que sus fondos estrella, HLEND y BCRED, activarían “gates” o restricciones a los reembolsos, después de recibir solicitudes por valor de 1 200 millones y 3 700 millones de dólares, respectivamente. Morgan Stanley limitó los rescates en su North Haven Private Income Fund tras peticiones que equivalían a casi el 11 % de las participaciones. Estas medidas dejan a muchos inversores sin poder recuperar sus fondos, pese a haber creído que tenían liquidez diaria.La situación estaba incubándose desde hace meses, pero el conflicto en Oriente Próximo fue el catalizador que desató el pánico. La subida del crudo por encima de 90 dólares y los temores a un repunte de la inflación asustaron a inversores que ya veían señales de desaceleración económica. Datos de la Reserva Federal de Atlanta mostraron en marzo una fuerte revisión a la baja del crecimiento esperado, y el Departamento de Trabajo notificó una contracción de 92 000 empleos en febrero. Ante estos titulares y la perspectiva de una recesión, los inversores minoristas corrieron a vender sus participaciones en fondos de crédito privado.El resultado ha sido un derrumbe de los bonos emitidos por fondos semilíquidos, que han caído a mínimos de un año. Hedge funds como Fourier Asset Management señalan que los mercados de bonos ya estaban advirtiendo de este riesgo: el diferencial de los bonos de cinco grandes fondos se ensanchó antes del aumento de los rescates y alcanzó niveles no vistos desde 2025. El mercado de crédito privado se enfrenta así a su mayor prueba de liquidez desde su nacimiento.Las grandes entidades financieras también están reaccionando. JPMorgan ha marcado a la baja el valor de ciertos préstamos a fondos de crédito privado y ha endurecido sus condiciones de financiación. BlackRock informó que su fondo HLEND recibió solicitudes de retirada por un valor equivalente al 9,3 % de su activo neto y que solo podría devolver 620 millones de dólares, el máximo permitido del 5 % por trimestre. Apollo Global, Ares Management y Blue Owl han tomado medidas similares para limitar rescates.Un “cisne negro” en la banca en la sombraAnalistas de riesgo califican estos acontecimientos como un clásico “cisne negro” en el sector financiero. Un artículo especializado advierte que las congelaciones de reembolsos no son un detalle técnico, sino el estallido de una burbuja alimentada por la ilusión de que se podía “democratizar” el private equity. Durante años, bancos y gestoras vendieron estos productos a inversores minoristas prometiendo rentabilidades de capital privado con la liquidez de un bono. La contradicción era evidente: cuando miles de pequeños inversores intentan salir a la vez, la única solución es cerrar la puerta.El mismo análisis subraya que el conflicto en Irán no creó el problema, pero reveló la fragilidad estructural del mercado. Las ondas de choque geopolíticas reducen de golpe la liquidez, de manera similar a lo que ocurrió durante la pandemia de 2020. La combinación de una desaceleración económica y una caída de valoraciones —denominada por algunos analistas como el “doble disparo de Davis”— impacta directamente en la capacidad de los fondos para cumplir con sus obligaciones.La crisis también expone fallos regulatorios. Las autoridades permitieron que estos productos proliferaran sin exigir a los distribuidores que explicaran claramente sus riesgos. Ahora, con el pánico desatado, los gestores instan a los inversores a mantener la calma. Algunos bancos privados recomiendan mirar más allá de los titulares, diversificar las carteras y mantener un horizonte de inversión de seis meses o más, recordando que las guerras en el Golfo no suelen ser eternas.Voces de la calle: miedo, apoyo y escepticismoMás allá de los datos financieros, la conversación pública revela una sociedad polarizada. En las redes sociales y en los comentarios sobre el vídeo de análisis que popularizó el ultimátum de Trump, abundan tres tipos de reacciones. Por un lado, simpatizantes del exmandatario celebran su dureza y sostienen que solo una postura implacable hará retroceder a Teherán. En muchos mensajes se repite la idea de que abrir el estrecho es imprescindible para evitar una crisis petrolera y que cualquier precio es aceptable con tal de salvaguardar los intereses energéticos de Occidente.En el extremo opuesto están quienes denuncian que la retórica belicista de Trump conduce a una guerra total con consecuencias incalculables. Estos usuarios recuerdan que el estrecho de Hormuz nunca se cerró completamente antes y piden redoblar los esfuerzos diplomáticos. Algunos mencionan las penurias de la población civil iraní y libanesa y alertan de que un ataque a infraestructura civil podría suponer un crimen de guerra.Un tercer grupo de comentaristas se centra en las consecuencias económicas. Señalan que el bloqueo del estrecho ya ha disparado el precio del petróleo y la inflación, y que la tensión ha revelado debilidades profundas en el sistema financiero. Critican a las gestoras de crédito privado por no haber advertido a los inversores sobre la iliquidez de sus productos y culpan tanto a los reguladores como a la industria por fomentar una burbuja que ahora empieza a explotar. Estos mensajes reflejan una preocupación creciente por el impacto que un prolongado conflicto en Oriente Próximo podría tener sobre la estabilidad financiera y la economía de a pie.Mirando hacia adelanteLa crisis abierta por el ultimátum de Trump a Irán tiene varias dimensiones. En el plano geopolítico, la apertura o cierre del estrecho de Hormuz será decisiva para el suministro energético global. Los gobiernos de Estados Unidos e Israel parecen decididos a forzar a Teherán a renunciar al bloqueo, mientras que muchos países —incluidas potencias europeas y asiáticas— reclaman una solución negociada.En el plano financiero, la sacudida al mercado de crédito privado podría tener efectos duraderos. Los gestores hablan de un nuevo comienzo en el que se replantee la “democratización” del private equity y se refuercen las normas de transparencia y protección al inversor. Para los mercados, el desafío es evitar que el pánico se propague a otros segmentos de la economía mientras la guerra sube de tono.La historia demuestra que las crisis militares y energéticas suelen ser temporales, pero también recuerda que pueden servir de detonante para problemas latentes. El ultimátum de Trump a Irán no solo puso a prueba la resistencia de un país bajo sanciones; también expuso la fragilidad de un entramado financiero que había prometido liquidez donde no la había. El mundo entero observa ahora si el estrecho de Hormuz se reabre sin un conflicto mayor y si el sector del crédito privado es capaz de sobrevivir a su propia crisis de confianza.